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公司煤炭資源儲(chǔ)備豐富,產(chǎn)能釋放有可能加速。2011年,公司蒙陜地區(qū)資源儲(chǔ)量97億噸,原煤產(chǎn)量只有185萬噸,后續(xù)產(chǎn)能釋放空間巨大,如果公司山西、內(nèi)蒙和陜西規(guī)劃煤礦產(chǎn)能能夠獲批并順利投產(chǎn),未來3年公司年均原煤產(chǎn)量增加2600萬噸,約為2011年原煤產(chǎn)量20%,增速要高于過去5年11.7%的平均增速。
煤化工業(yè)務(wù)有望放量。公司2010-2011年煤化工資本開支連續(xù)兩年翻番,2012年計(jì)劃資本開支171億元,同比增長(zhǎng)133%,然而公司煤化工業(yè)務(wù)目前尚無項(xiàng)目運(yùn)營(yíng),主要因?yàn)闆]有獲得核準(zhǔn)。相信隨著近期國(guó)家煤炭深加工示范項(xiàng)目公布,公司部分煤化工項(xiàng)目獲批概率加大,有望放量。
其他業(yè)務(wù)和集團(tuán)注礦錦上添花。公司煤機(jī)業(yè)務(wù)盈利增速平穩(wěn),電力、鋁加工業(yè)務(wù)目前雖然體量小,但是增速快,加上集團(tuán)承諾成熟礦井將逐步注入到公司中來,這些雖然對(duì)公司盈利影響有限,但還是有一定正面積極作用。
盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS分別為0.69、0.81、和0.84元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率(股價(jià)7.37元/股)分別為11、9和9倍。結(jié)合絕對(duì)和相對(duì)估值,公司的估值中樞是8.55元。綜合考慮公司PB估值行業(yè)最低,加上公司煤價(jià)上升階段彈性大和煤化工業(yè)務(wù)一旦獲批將放量,給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
股價(jià)催化因素:1、煤價(jià)上漲;2、煤化工項(xiàng)目獲批。
風(fēng)險(xiǎn)因素:1、煤價(jià)下行;2、礦難發(fā)生。
